導讀：今年上半年，全球能源、糧食等大宗商品價格創出新高。本輪全球大宗商品價格上漲由美聯儲激進加息、主要經濟體央行大放水、全球供需缺口擴大，以及俄烏沖突等多重因素造成，勢必會對中國經濟產生重大影響。中國應及時阻斷全球通脹向國內蔓延，同時抓住機遇，加快綠色轉型。

2022上半年，全球大宗商品價格，特別是能源、糧食等價格再次創出新高。本輪全球大宗商品價格上漲由多重因素造成，特別是近期美聯儲多次緊急加息。

6月，美聯儲將聯邦基金利率目標區間上調75個基點，至1.5%-1.75%之間，這是自1994年以來加息幅度最高的一次，凸顯美聯儲激進式收緊貨幣政策的緊迫性。美聯儲加息意味著全球的錢會大量流入美國，投資者會通過各種方式來投資美國市場，進而導致美元走強，而以美元計價的大宗商品、貴金屬、外匯市場都會相應下跌。

除此以外，促成本輪全球大宗商品價格上漲的因素還包括：

第一，主要經濟體央行大放水。根據統計測算，疫情發生后，歐美各國政府推出了共約11萬億美元的財政貨幣支出措施和約6萬億美元的流動性支持。各國為刺激經濟而采取的寬松貨幣政策，導致全球流動性泛濫，并最終導致貨幣實際購買力下降。由于大宗商品以美元計價，且其價格與美元強弱之間呈負相關的關系，美元指數受疫情后美聯儲“漫灌”影響大幅下跌，因而導致大宗商品價格持續走高。

第二，資源產出國供給沖擊。受醫療水平、疫苗接種不均衡等因素影響，各國疫情防控形勢和生產恢復水平參差不齊。而大宗商品供給大多來源于新興市場國家，受制于醫療技術較低、疫苗供應短缺，這些國家疫情形勢依然較為嚴峻。為控制疫情傳播，一些國家不得不停工停產，進而影響大宗商品的全球供給。

第三，經濟復蘇導致需求提升。大宗商品具有明顯的順周期特征，全球經濟下行或衰退必定會沖擊大宗商品的價格，而經濟復蘇往往會帶動大宗商品價格上漲。全球經濟快速復蘇導致生產端、消費端的需求同步增長，進一步擴大市場供需缺口，推動大宗商品價格持續上漲。

第四，疫情阻礙全球物流運輸。大宗商品往往由資源盈余國出口給資源需求國，而疫情阻礙了資源的運輸，抬高了運輸成本。很多物流、運輸企業選擇縮減運力或提高費用，導致資源出口國空有產出，而難以供給到資源進口國，全球大宗商品市場上供給降低、成本提高。

第五，俄烏沖突進一步推高大宗商品價格。俄羅斯油氣資源豐富，石油儲量位居世界第五，天然氣儲量更是位居世界第一。俄烏沖突影響了俄羅斯石油天然氣的開采，西方國家的制裁也影響了俄羅斯石油天然氣的出口，致使全球石油天然氣供應緊張，不斷推高國際油氣價格。俄烏兩國還共占全球逾四分之一的小麥出口，兩國玉米、葵花油的出口占比也分別高達20%和80%。全球能源原料和大宗商品市場供給減少、供需缺口擴大，從而引起相關大宗商品價格大幅上漲。

大宗商品價格的巨幅波動勢必會對中國經濟產生重大影響。盡管中國當前通脹率較低，但大宗商品價格上漲會導致國內PPI走高，對產業鏈下游及消費端價格形成上漲壓力，同時也可能讓中小企業面臨更大的經營困難。中國應及時出臺相關政策措施，全方位阻斷全球通脹向國內蔓延，同時要抓住這次難得歷史機遇，加快綠色轉型，助力實現“雙碳”目標。

首先，加大穩健的貨幣政策實施力度。本輪大宗商品上漲和全球通脹與全球貨幣超發密切相關。我們要防止通脹傳導到國內，要堅持穩健的貨幣政策不動搖，把保持幣值穩定作為貨幣政策操作的第一目標和前提基礎。既保持流動性合理充裕，不讓市場“缺錢”，又堅決不搞“大水漫灌”，不讓市場“溢錢”。要繼續完善匯率市場化機制，擴大人民幣在跨境貿易和投資中的使用，發展離岸人民幣市場，推進人民幣國際化，保持人民幣匯率基本穩定。

其次，緊抓糧食生產和糧食安全主動權。一是要加強生產能力，保證耕地面積，提高資源利用率，嚴格篩選種子質量，提高農業現代化水平。二是要推進農業結構改革，降低大豆、油料等進口依存度，保證市民“菜籃子”。三是要調動農民生產積極性，完善相關補貼政策”。四是要完善倉儲調控，合理增加各類農副產品儲備量，完善庫存動態監管體系，加強倉儲安全監管，做好應急措施。五是要提倡市民節約糧食、反對浪費，加強糧食安全教育。

第三，加快綠色轉型。中國化石能源需求量較大，能源對外依存度較高，結構性矛盾仍較為突出，而新能源因開發時間長、成本高，短期難以成為企業首選。2021年，中國進口原油5.13億噸，原油進口對外依存度達72%，是全球最大石油進口國，而俄羅斯是中國第一大能源供應國。俄烏沖突導致國際油價、煤價高企，給新能源的開發利用帶來難得的歷史機遇。配合相關優惠政策，政府可主導實施節能減排和新能源建設的重點工程，加快技術綠色升級，助力實現“雙碳”目標，實現產業和經濟的可持續發展。

第四，幫助中小微企業渡過難關。目前中國PPI處在近30年的高位，但CPI漲幅非常小，對企業利潤形成一定擠壓，尤其給受疫情沖擊較大的中小微企業帶來經營困難。應加快落實《政府工作報告》提出的減稅降費獎補等措施，為企業減負；設置穩定用工專項資金和支持定向企業專項資金，保證企業生產；創新貨幣政策工具箱，引導金融機構將資金更多投向國民經濟重點領域和薄弱環節，切實降低中小企業融資成本。

最后，提升大宗商品定價的話語權。我們要充分利用國內龐大的市場需求，加強重要商品戰略儲備，提高大宗商品自給能力和市場調控能力；建立全球大宗商品價格監測和預警機制，鼓勵大型國企積極參與國際資源競爭，向全產業鏈延伸；加快發展國內期貨衍生品交易市場，不斷推動國內期貨市場國際化；加大相關領域基礎設施建設投入，加強科技力量支持，逐漸掌握大宗商品定價的話語權，更好應對大宗商品價格波動沖擊。